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太保壽險稱沒人比凱雷出價更高價格略高于價值

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2006年08月04日 08:08

馬斌

    對于當時高利率保單給壽險公司帶來的后患，他舉例稱，當時某壽險公司有一個產(chǎn)品，按不同年齡其回報率不同在16%-18%之間，銷售了100萬元，由于最長的責(zé)任期可能長達80年，最后兌付的責(zé)任額達到16億人民幣！

    “這100萬的業(yè)務(wù)，在2005年底需要提取的準備金是2.5億元，”他說，“往后幾年需要提取的可能更高！”

    對于太保壽險的利差損情況，金文洪沒有直接透露，卻引用了中國人壽公開發(fā)行上市時公告的數(shù)據(jù)。

    “在未剝離1999年以前的老保單時，中國人壽整體的凈資產(chǎn)是-1700億元，而在剝離后，中國人壽凈資產(chǎn)是300億元�！苯鹞暮橹赋�，“換言之，剝離掉的損失有接近2100億元！”

    他透露，太保當時的老業(yè)務(wù)量大約是中國人壽的9%-10%，“按比例折算，意味著太保壽險的利差損是多少？”

    “不考慮老業(yè)務(wù)造成的利差損，單純考慮新業(yè)務(wù)的價值，從這個角度來說，這家投資銀行的估值是有問題的！”

    揭密入股及價格產(chǎn)生過程：沒有人比凱雷出價更高

    “不了解長期壽險經(jīng)營的經(jīng)驗，這樣做下去肯定完蛋�！苯鹞暮檎f，在嘗到利差損的苦果后，就想到一定要找一家有技術(shù)、有經(jīng)驗的國際保險公司合作。

    他表示，引資所想要解決的有兩大問題，一是財務(wù)，一是技術(shù)。而增資擴股、吸引外資的工作就是從1999年開始起步的。

    “當我們財務(wù)遇到困難，償還能力遇到困難的時候，沒有一家公司愿意幫我們承擔(dān)，因為我們是一家賬面上到2005年虧損的公司，中國企業(yè)的經(jīng)驗是它沒有辦法判斷是對壽險公司(能否)追加投資�！苯鹞暮榉Q，即使是太保集團，在完成私募后也不敢投太保壽險一分錢。

    由于償付能力嚴重不足，2004年-2005年間保監(jiān)會兩次給太保壽險下發(fā)預(yù)警通知，“限制機構(gòu)、限制業(yè)務(wù)，造成大規(guī)模業(yè)務(wù)的萎縮，如果萎縮到最后，就是現(xiàn)金流斷了�！�

    隨著時間的推移、償付能力危機逼近，引資顯然更加迫切。

    金文洪透露，在引資的6年中，太保壽險先后同18家機構(gòu)進行過引進外資商談，并同美國安泰、澳大利亞AMP、荷蘭ING、美國花旗、美國保德信、美國凱雷、國泰人壽、美國AIG等8家進入了深入的合作洽談，“簽訂了保密協(xié)議、提出合作的初步意向，雙方遞交公司經(jīng)營情況報告�！苯鹞暮檎f，“我們把精算報告、財務(wù)報告，都給他們了。”

    “深入談下來，大概有三種情況，一種情況以花旗為代表的，要太保壽險把老業(yè)務(wù)全部拿掉，剩下的什么價錢都可以；第二種，就是ING，要求分期付款，10年每年支付4000萬到5000萬美金，并且中途隨時可以中止合作；第三種就是AMP和凱雷�！�

    他透露，AMP是在2001年談的，當時的評估價值是4億美金。5年以后，凱雷入股時候的估值還是4億美元。

    對于所謂“消失的五年”，他解釋稱，太保壽險同AMP洽談時，設(shè)定的保險公司的投資收益為6%~6.5%，而在凱雷入股的時候，則參照平安和中國人壽上市時的假設(shè)，設(shè)定為4.4%-4.5%，“這是最主要的原因�！�

    他表示，AMP入股之所以沒有成功，根本原因就是對方并不接受4億美元的估值，“(這樣的估值)作為參考是可以的，但并不是一個正式的定價�！�

    他透露，對于凱雷的入股，98%的集團股東同意、壽險公司股東100%同意，最后成交價是每股6.6元。

    他認為，這樣的結(jié)果說明，“第一，最后確定的價格沒有背離價值，我可以嚴肅地說，價格略高于價值，但是有些附加的條件，這些條件是要加錢的。整體來說，價格是符合價值的。第二，有些地方，我也不盡完全同意，有些地方希望能夠更有利我們，但是商業(yè)談判中無法貫徹某一方100%的意志。”

來源：上海證券報